Politiques de placement


Objectifs de placement
 
Les principaux objectifs de placement des actifs du fonds commun seront les suivants :
  • La préservation et l’augmentation du pouvoir d’achat du capital grâce à un portefeuille diversifié de titres de haute qualité et à un horizon de placement à long term;
  • La réalisation d’un rendement supérieur dans les limites d’un degré de risque acceptable.
  • Le maintien d’un ratio de distribution suffisamment inférieur au rendement annuel escompté, de manière à pouvoir atteindre les objectifs établis.
Depuis le 1er avril 2004, le ratio de distribution a été établi à 5 %, ce qui signifie que chaque année, la Fondation peut distribuer 5 % du capital de chaque fonds à des fins caritatives.
 

Méthode et stratégie de placement
 
Le capital du fonds commun est investi, par l’intermédiaire de gestionnaires externes, dans un portefeuille comprenant des titres à revenu fixe, des actions et d’autres types de placements, selon les proportions établies de temps à autre par le Comité des investissements et approuvées par la haute direction de la Fondation communautaire juive et de la FEDERATION CJA. Dans l’optique d’un rendement responsable, la liquidité, la flexibilité et la préservation du capital sont des facteurs essentiels de la gestion des actifs du fonds. La composition du portefeuille est révisée à intervalles réguliers afin d’en assurer la conformité avec les exigences de la Fondation et la réglementation en vigueur. Le taux de rendement annuel visé est de 8 %.
 
La stratégie de placement du fonds est axée sur la diversification des catégories d’actifs et des titres. La plupart des placements en actions et dans des fonds de couverture sont confiés à des « gestionnaires de gestionnaires ».

Gestion du fonds

Le fonds commun est administré sous la direction du Comité des investissements, qui a pour principales responsabilités :

• d'élaborer les stratégies et politiques de placement
• d’tablir les objectifs et de choisir les placements de déterminer la composition du portefeuille et d’établir les taux de rendement cibles
• d'évaluer la performance des gestionnaires de placements
• de désigner les gestionnaires de placements et de gérer leurs contrats respectifs

 
Composition du portefeuille (révisée en juin 2006)

L’horizon de placement pratiquement infini du fonds permet d’adopter une stratégie à long terme, et de privilégier les proportions et les catégories d’actifs suivants :

Actions

Minimum

Cible

Maximum

Actions canadiennes

12%

15%

20%

Actions mondiales

20%

25%

30%

 

 

 

 
Autres types de placements

 

 

 

Fonds de couverture

15%

20%

30%

Actifs réels

1%

10%

12%

Dettes privées et dettes en souffrance

1%

10%

12%

 

 

 

 
Revenu fixe

Minimum

Target

Maximum

Liquidités

0%

0%

5%

Obligations, hypothèques, etc.

15%

20%

25%

La composition du portefeuille est révisée à intervalles réguliers afin d’en assurer la conformité avec les exigences de la Fondation


Rééquilibrage
La Fondation a pour politique de rééquilibrer régulièrement la répartition des actifs en fonction de la composition cible, afin d’éviter de trop s’éloigner du profil de risque et de rendement du portefeuille. La méthode de rééquilibrage est basée sur le principe de la « tolérance ». En d’autres termes, la composition cible est rétablie chaque fois qu’une catégorie ou une sous-catégorie d’actifs dévie des pourcentages minimum et maximum prescrits. Le rééquilibrage est prévu tous les trimestres et, dans la mesure du possible, prend en compte les flux de trésorerie.
 
Catégories d’actifs
 
Liquidités et équivalents de trésorerie 
Le placement des réserves de liquidités dans des titres de créance à court terme est limité aux obligations émises par le gouvernement fédéral et les gouvernements provinciaux, les banques à charte et les principales sociétés de fiducie, ainsi qu’aux titres de créance de qualité supérieure (cote « R1 ») émis par de grandes entreprises.
 
Obligations 
Les cotes de solvabilité des titres consignés dans les comptes à gestion passive sont conformes à celles des principaux indices canadiens de titres à revenu fixe. Les obligations de sociétés, les obligations non garanties et autres titres de créance doivent être cotées « A » ou mieux par une agence de cotation reconnue.
 
Actions 
Un maximum de 10 % de la valeur au marché du portefeuille d’actions est investi dans les titres d’une même société.
Un maximum de 30 % de la valeur au marché du portefeuille d’actions est investi dans un même secteur d’activité généralement reconnu.
L’achat d’actions par voie d’emprunt n’est pas autorisé.
La vente à découvert n’est pas autorisée.
 
Autres types de placements
Les autres types de placements sont effectués dans des fonds de fonds, afin d’assurer un maximum de diversification moyennant un minimum de risque. L’interdiction de vente à découvert ne s’applique pas à cette catégorie d’actifs, qui peut aussi comprendre des instruments dérivés.
 
Recours aux instruments dérivés
Le gestionnaire du fonds peut recourir à des instruments dérivés aux fins de couverture et de gestion du risque, notamment pour les titres en devises.
 
Titres en dollars américains
Compte tenu de la responsabilité de la Fondation de faire ses distributions en dollars canadiens et de la forte proportion de placements du fonds en dollars américains, entre 50 % et 100 % de ces placements doivent être couverts par rapport au dollar canadien.
 
Évaluation du rendement et des gestionnaires
 
Rendements de référence : Les taux de rendement sont annualisés sur une période mobile de trois ans et comparés à des indices de référence pertinents correspondant à chacune des catégories d’actifs, comme suit :


Liquidités

bons du Trésor à 90 jours

Obligations 

Indice obligataire universel Scotia Capital 

Actions canadiennes 
Indice composé S&P /TSX

Actions américaines 
Indice composé S&P 500

Actions internationales    

Indice MSCI World ex-US

Fonds de couverture  

Indice composé S&P 500

Fonds de couverture à 
rendement absolu

bons du Trésor à 3 mois 200pb


Le rendement des placements du fonds est comparé tous les trimestres à ceux des indices de référence.
 
Par ailleurs, chaque année, le Comité des investissements compare le rendement du fonds à ceux relevés dans l’étude sur les rendements de référence des fonds communs de fondations (« Commonfund Benchmarks Study for Foundations »), pour les institutions de taille semblable à celle de la FCJ.
Rendement absolu : Le taux de rendement annualisé sur une période mobile de trois mois doit dépasser le taux d’inflation canadien pendant cette même période.
 
Choix des gestionnaires : Le Comité doit examiner les qualités, caractéristiques et méthodes de l’ensemble des gestionnaires et déterminer le rôle que chacun doit jouer pour promouvoir la stratégie de placement et les intérêts du fonds. En d’autres termes, les gestionnaires sont choisis en fonction de la stratégie et des besoins du fonds.
 
Frais de placement : Le Comité doit examiner chaque année les frais de placement pour en vérifier le caractère raisonnable.
 
Responsabilité sociale : Le Comité n’a défini aucune directive de responsabilité sociale relative à sa stratégie de placement.
 
Généralités
 
En tout temps, si un placement ou un groupe de placements du fonds ne sont plus conformes aux directives de répartition des actifs énoncées ci-dessus, le Comité des investissements décidera des mesures les plus judicieuses à prendre pour corriger la situation. S’il apparaît que la situation peut être corrigée dans un délai relativement court, le Comité pourra choisir de ne pas liquider les placements temporairement non-conformes.